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| 金属丝 | Evergrande不是中国的“雷曼时刻”。它可能比那更糟糕。

Evergrande不是中国的“雷曼时刻”。它可能比那更糟糕。

标签钱,银行

中国房地产公司破产埃弗林德远不止是“中国的雷曼兄弟”雷曼兄弟(Lehman Brothers)为更加多样化比恒大和更好的资本。事实上,恒大的总资产是对濒临破产的数量上超过美国整个次贷泡沫。

恒大地产的问题在于,它不是一个奇闻,而是一种基于杠杆式增长模式的症状,这种模式寻求不惜一切代价膨胀GDP,建造鬼城、闲置的基础设施和疯狂的建筑。恒大的负债链模式在中国并不少见。许多中国企业采用的是“跑着原地踏步”的策略,即不断增加债务,以弥补糟糕的现金流产生和疲弱的利润率。许多推销商背负着沉重的债务来建立一个促销活动,要么没有销售,要么留下许多未售出的单元,然后用无法出售的或已经杠杆化的资产作为抵押品,为新项目增加更多信贷,从而为这些债务融资。

恒大的总负债是其官方债务(超过2万亿元)的两倍多。恒大的财务缺口几乎相当于俄罗斯GDP的三分之一。它的年收入没有达到700亿美元,而且这些收入是否真实是无可争议的,因为相关部分来自付款承诺,而其收入是可疑的。即使它们是真实的,这些收入也不足以解决短期内超过2500亿美元的债券到期问题。

恒大地产是更加危险似乎比:

所有的“凯恩斯主义”的解决方案,你听到这些天已经落实。大规模注入流动性,低利率,中国政府完全显性和隐性支持......让我们不要忘记,恒大地产是商业票据的中国最大的发行人,$ 32个十亿在2020年颁布,从2015年增长了390%,根据路透。

恒大地产只占中国整体市场的不到4%,但它的模式被许多中国推广者所采用。十大房地产开发商占据了34%的市场份额,积极的杠杆操作非常普遍。

房地产业是中国巨大的。其直接和间接的重量,据摩根大通,是国内生产总值的25%,在日本和西班牙的房地产泡沫超过两倍。该部门已在过去三年的负债增长模式以每年15%。中国政府已经出台相关法规,以减少过剩,而是因为它在国内生产总值和创造就业机会的增加的好处,它一直保持着关于公司债务模型自满的位置。

据摩根大通(JP Morgan)称,中国房地产公司已将债务占总资产的比例从2018年的140%“降至”92%,利润率为9%至13%。但是,这些数字仍然显示出一个比标题所暗示的更大、更令人担忧的问题。据摩根大通(JP Morgan)称,大多数中国房地产开发商的总负债占总资产的50%。问题是,这些资产的价值和出售能力非常值得怀疑。

恒大倒闭的影响远比投资银行告诉我们的要大。

第一个风险是在一个非常积极的负债行业多米诺骨牌效应。还有所有那些暴露在中国和新兴市场,中国近年来一直资助项目毁灭性银行显著的影响。并且也对全球经济增长和国家的对中国出口的影响,因为经济放缓已经超过明显。此外,我们也不能忽视,尽管数十亿美元注入对金融系统的偿付能力的影响
由中国人民银行批准。

偿付能力的问题不能得到解决流动性。

人们希望政府能解决一切问题,这与金融漏洞的规模形成了鲜明对比。尽管如此,我们不能忽视对那些高度暴露于房地产增长、基础设施、电力、服务行业的负面影响,以及成千上万为无法建成的公寓预付了预付款的市民的负面影响。

中国的问题在于,整个经济是一个巨大的负债模式,几乎需要10单位的债务才能产生1单位的GDP,是十年前的三倍,而所有这些灾难在几个月前就已经很明显了。国际金融研究所(Institute of International Finance)的数据显示,中国的债务总额占GDP的300%,不像几十年前那样是一个拥有大量现金的强大经济体。

市场认为,因为它是中国,政府是要隐藏这些风险。更糟的是,恒大崩溃只显示几个中国部门的一个危险的事实:没有真正的收入或资产,以支持其过度负债。

这一事件发生在政府对大公司发起大规模打击之后,可能是最糟糕的时候。国际投资者已经对中国的公司治理和干预感到担忧,现在对信贷蔓延的担忧使风险进一步恶化。

恒大不是一件轶事,而是一种症状。

作者:

丹尼尔·路易斯

经济学家和基金经理丹尼尔·拉卡勒博士是几本畅销书的作者自由平等或(2020),摆脱中央银行陷阱(2017),能源世界是平的(2015)和金融市场的生活(2014)

他是全球经济在IE商学院在马德里的教授。

注:在Mises.org上表达的观点不一定是米塞斯研究所的观点。bob提现问题
图片来源:
哈里和罗威娜肯尼迪通过Flickr
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